大宗商品自身的長(zhǎng)周期調(diào)整將逐步到來(lái)，預(yù)計(jì)在當(dāng)前的快速下跌完成之后，大宗商品市場(chǎng)將步入更為漫長(zhǎng)的盤整期。
目前，美國(guó)及歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況不一，分化仍是主基調(diào)，這在先行指標(biāo)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的表現(xiàn)上可見(jiàn)一斑。
9月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值為53，與上月持平，維持在兩年來(lái)的低位水平。同時(shí)，美國(guó)9月費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為-6，為2014年2月份以來(lái)首次跌至零之下，并創(chuàng)2013年2月份以來(lái)新低。上述數(shù)據(jù)表明，在需求和預(yù)期同時(shí)走弱的背景下，美國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)疲弱。
實(shí)際上，全球大宗商品的疲弱也開(kāi)始對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用，這體現(xiàn)在制造業(yè)產(chǎn)成品價(jià)格的走弱上。不過(guò)，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭依然良好，這將在一定程度上彌補(bǔ)制造業(yè)的疲軟帶來(lái)的負(fù)面影響。
從近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)其他數(shù)據(jù)來(lái)看，好壞參半。美國(guó)第二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化季率終值上修為增長(zhǎng)3.9%，市場(chǎng)此前預(yù)期增速為3.7%，與初值持平。此次上修主要是因?yàn)橄M(fèi)開(kāi)支、商業(yè)和住宅房地產(chǎn)領(lǐng)域商業(yè)投資增速提高。美國(guó)8月耐用品訂單月率下降2%，創(chuàng)今年3月以來(lái)最大月度降幅，與市場(chǎng)預(yù)期一致，前值由上升2.2%修正為上升1.9%。耐用品訂單下降暗示著，在美元不斷走高與海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的疊加作用下，對(duì)美國(guó)生產(chǎn)的商品的需求在一定程度上被抑制。美國(guó)9月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)上升0.3萬(wàn)人，至26.7萬(wàn)人，不過(guò)低于預(yù)期的27.1萬(wàn)人。此外，最新的美聯(lián)儲(chǔ)決議傾向于鴿派，這增強(qiáng)了美元的波動(dòng)性，并暫時(shí)抑制了美元的強(qiáng)勢(shì)走高，或可為美國(guó)出口行業(yè)帶來(lái)技術(shù)性回升的機(jī)會(huì)。
整體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚屬穩(wěn)健，而美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在9月26日的講話中表示，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將加息并強(qiáng)調(diào)了過(guò)分延遲加息的風(fēng)險(xiǎn)。這說(shuō)明近期經(jīng)濟(jì)和金融的變化并未對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策途徑造成顯著影響。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表講話對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向提供的線索指引；同時(shí)，10月2日美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也需重視，若非農(nóng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，則美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率將再次加大，美元受到提振將走高，這對(duì)大宗商品市場(chǎng)的壓力會(huì)有增無(wú)減。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為52，低于上月的52.3，為4月以來(lái)的最低水平；歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI為54，低于8月的54.4，且為兩個(gè)月新低；9月歐元區(qū)綜合PMI為53.9，略低于上月的54.3。不過(guò)，綜合來(lái)看，第三季度歐元區(qū)綜合PMI月度均值均達(dá)到54.03，略高于第二季度，且為2011年第二季度以來(lái)的最高值，這說(shuō)明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)確實(shí)在慢慢好轉(zhuǎn)，盡管復(fù)蘇速度不盡如人意。
與美國(guó)制造業(yè)PMI不同的是，盡管大宗商品價(jià)格低迷，但歐元區(qū)產(chǎn)成品銷售價(jià)格卻未受到大的影響，這部分得益于歐元匯率的疲弱在一定程度上沖銷了大宗商品價(jià)格低迷的利空影響。貨幣政策方面，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在9月23日的聽(tīng)證會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)前景下行的風(fēng)險(xiǎn)再次顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)因素包括新興市場(chǎng)、歐元和油價(jià)；量化寬松（QE）有充足的內(nèi)在靈活性，如果通脹達(dá)不到目標(biāo)，將會(huì)毫不猶豫地采取行動(dòng)。盡管這一表態(tài)不及市場(chǎng)預(yù)想中的鴿派，但也撫平了市場(chǎng)先前就歐洲央行是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大QE而產(chǎn)生的憂慮，有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放。
在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，當(dāng)前大宗商品整體處于供給過(guò)剩的狀態(tài)；而美聯(lián)儲(chǔ)加息啟動(dòng)之后，不排除會(huì)由此帶來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)回調(diào)及大宗商品供需失衡狀況加重的可能。在上述因素的作用下，大宗商品自身的長(zhǎng)周期調(diào)整也將逐步到來(lái)，預(yù)計(jì)在當(dāng)前的快速下跌完成之后，大宗商品市場(chǎng)將步入更為漫長(zhǎng)的盤整期。