即便在歐美經(jīng)濟遭遇2007-2008年全球金融危機的重創(chuàng)之際，中國經(jīng)濟依然維持較高增速，對大宗商品的需求依然巨大，從而支撐了全球大宗商品的價格。
由于中國對全球大宗商品的影響日益加深，并逆勢在全球尚未脫困于金融危機之際推動商品上漲，人們將大宗商品市場的這股動能稱為“中國因素”。高盛、摩根士丹利等著名投行都曾強調(diào)過“中國因素”，并指出大宗商品的黃金十年，“中國因素”至關(guān)重要。
當前大宗商品已告別黃金十年，曾經(jīng)作為大宗商品龍頭的原油、銅等品種跌幅過半，并引領(lǐng)著工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品等步入寒冬。
在分析人士看來，2008年金融危機之后，一方面歐美發(fā)達國家去杠桿和資產(chǎn)去泡沫，另一方面2011年之后新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟遇到結(jié)構(gòu)性問題，尤其是中國經(jīng)濟進入換擋期，“中國因素”成為大宗商品回歸價值和去泡沫的直接因素。
隨著大宗商品再度步入跌勢，如何看待當前和未來“中國因素”的作用？
首先，應(yīng)該認識到，前幾年中國經(jīng)濟體量還沒有那么大，保持經(jīng)濟增速或大宗商品需求增速都相對容易。但是，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟總量已上升至世界第二，在這么一個龐大的體量下，經(jīng)濟要再實現(xiàn)以往的增速非常困難，大宗商品需求想要維持原來的高速增長也比較困難。
不過，增速的放緩并不意味著絕對量的減少，中國對大宗商品的消費需求量依然處于增長的狀態(tài)。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)進行了多年，未來中國的需求料維持在一個相對較平穩(wěn)的水平，對大宗商品市場的影響也已經(jīng)反映在了價格當中，因此目前就大宗商品市場而言，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型因素的影響應(yīng)該在弱化。隨著“中國因素”進入常態(tài)化，商品紛紛跌破成本區(qū)域，其對商品的利空也會出現(xiàn)邊際遞減的規(guī)模，未來影響更多的是商品自身的供需矛盾和美元因素。大宗商品如果要回歸牛市，可能需要新的經(jīng)濟體實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟高速增長來扶持。
其次，中國經(jīng)濟增速已經(jīng)從曾經(jīng)的“過熱階段”漸漸回歸正常區(qū)間。具體來看，目前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型減少的大宗商品需求，主要是中小企業(yè)以及落后過剩產(chǎn)能的部分，分行業(yè)、分品種均不一樣，農(nóng)業(yè)會相對較少，工業(yè)品、基本金屬等相對較多。從追尋量的增長轉(zhuǎn)變?yōu)橐筚|(zhì)的提升，這樣更有利于實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)部平衡。
一直以來，“中國因素”雖然重要，但中國在國際大宗商品貿(mào)易中仍缺乏定價權(quán)，難以真正主導(dǎo)世界大宗商品市場行情。在中國經(jīng)濟發(fā)展“穩(wěn)中求進”的新思路中，“中國因素”的含金量有望逐步提升。