7個多月之前，國城礦業(yè)（000688）推出價值8.5億元的可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募資投資于“硫鈦鐵資源循環(huán)綜合利用項(xiàng)目”。5月9日，國城礦業(yè)此次可轉(zhuǎn)債終于將上會審核，但多道難題仍擺在面前。
主打鈦白粉
暫無意向訂單
據(jù)公告披露，上述項(xiàng)目已于2019年5月28日正式開工，項(xiàng)目總投資額29.84億元。按照規(guī)劃，募投項(xiàng)目的最終產(chǎn)品為鈦白粉、次鐵精礦和硫酸，其中鈦白粉屬于新增產(chǎn)品；目前，不涉及產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率，鈦白粉預(yù)計銷售收入占比為86.94%，是此次募投項(xiàng)目最主要的產(chǎn)品。
針對上述國城礦業(yè)可轉(zhuǎn)債預(yù)案，中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會定于2020年5月9日，召開2020年第69次發(fā)行審核委員會工作會議進(jìn)行審核。證券時報·e公司記者注意到，早在今年2月26日，證監(jiān)會就已出具了《中國證監(jiān)會行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》（以下簡稱《反饋意見》），直指此次可轉(zhuǎn)債申請存在的八大問題，并要求國城礦業(yè)進(jìn)行補(bǔ)充說明。
《反饋意見》要求，國城礦業(yè)需結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率說明新增產(chǎn)能規(guī)模的合理性，結(jié)合在手訂單、意向性合同、市場空間、市場競爭等說明新增產(chǎn)能消化措施。對此，國城礦業(yè)回應(yīng)稱，由于該募投項(xiàng)目距離預(yù)計投產(chǎn)時間還有約2年時間，目前尚未針對投產(chǎn)后新增產(chǎn)能簽訂意向性合同。對于鈦白粉產(chǎn)品，國城礦業(yè)擬在募投項(xiàng)目投產(chǎn)前4個月開展產(chǎn)品試用、市場推廣等銷售準(zhǔn)備活動，目標(biāo)客戶主要為油墨、油漆、紙張等行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)。
證券時報·e公司記者了解到，國城礦業(yè)募投項(xiàng)目產(chǎn)品鈦白粉、硫酸和次鐵精礦均為大宗商品，產(chǎn)品市場處于充分競爭狀態(tài)，產(chǎn)品的競爭力主要體現(xiàn)于產(chǎn)品生產(chǎn)成本。在鈦白粉領(lǐng)域，國內(nèi)大型的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)有龍蟒佰利、中核鈦白、攀鋼釩鈦、金浦鈦業(yè)和安納達(dá)等。作為行業(yè)新兵，國城礦業(yè)非?！白孕拧?，自稱此次募投項(xiàng)目鈦白粉的單位成本為9094.16元/噸、毛利率為36.95%，高于龍蟒佰利，低于中核鈦白、金浦鈦業(yè)和安納達(dá)。此次募投項(xiàng)目具有硫鐵礦原料優(yōu)勢，在四家可比上市公司中也有較強(qiáng)的競爭力。針對募投項(xiàng)目，國城礦業(yè)預(yù)測，鈦白粉銷售價格為15000元/噸。
業(yè)績下滑因素
是否消除？
《反饋意見》兩個月之后，證監(jiān)會又向國城礦業(yè)下發(fā)《關(guān)于請做好國城礦業(yè)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)審委會議準(zhǔn)備工作的函》（以下簡稱《告知函》），關(guān)注其業(yè)績波動和存貨減值、同業(yè)競爭、對外并購、權(quán)益工具投資等四大問題。
國城礦業(yè)2019年財報披露，全年完成營收10.21億元，同比下降16.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.71億元，同比下降57.82%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.13億元，同比減少71.95%。2020年，國城礦業(yè)經(jīng)營業(yè)績依然不理想，一季度，營收和凈利潤雙雙滑坡，分別同比下降38.49%和77.2%。
證券時報·e公司記者注意到，2017年~2019年，國城礦業(yè)盈利能力大幅下滑，毛利率分別為57.72%、54.37%、35.16%，凈利率分別為33.09%、32.89%、16.74%，逐年減少。2019年，國城礦業(yè)前五大客戶銷售額為8.61億元，占銷售總額比值為87.69%，客戶過于集中。其中，第一大客戶陜西鋅業(yè)有限公司的銷售額為3.41億元，占比為34.73%。
證監(jiān)會要求，國城礦業(yè)結(jié)合2019年鉛鋅市場價格大幅下滑的情況，說明市場周期情況及價格趨勢等情況。對此，4月30日國城礦業(yè)公告回復(fù)，2020年1月后鉛鋅價格下滑主要受新冠疫情爆發(fā)影響，鉛鋅價格隨金融市場走跌，部分企業(yè)停工停產(chǎn)，降低了下游的需求。目前，恐慌情緒已釋放，反映到鉛鋅價格上，已經(jīng)出現(xiàn)了止跌反彈趨勢。2019年第4季度開始，鉛鋅精礦供求關(guān)系發(fā)生變化，2020年1季度鉛鋅精礦加工費(fèi)快速下降。
國城礦業(yè)認(rèn)為，國內(nèi)疫情已得到控制，國外疫情快速增長趨勢得到緩解，疫情對有色金屬價格的負(fù)面影響正在逐漸消除。受價格和疫情影響精礦供給減少，鋅錠價格開始回升、鋅加工費(fèi)快速下降，精礦價格隨之回升，導(dǎo)致業(yè)績下滑的因素正在消除。而2020年3月16日，國城礦業(yè)還在《反饋意見》中表示，目前，鉛錠、鋅錠價格均處于周期底部，但鉛精礦、鋅精礦加工費(fèi)反而處于歷史高位，導(dǎo)致業(yè)績下滑的因素暫未消除。
從股東層面來看，截至3月16日，國城礦業(yè)控股股東國城控股及其子公司建新集團(tuán)已累計質(zhì)押上市公司股份數(shù)量為7.91億股，占其所持有公司股份的94.03%，占公司總股本的69.55%。截至目前，國城控股及其子公司建新集團(tuán)股票質(zhì)押所擔(dān)保的融資總額為64億元，還款主體均為國城控股。
又謀并購
再借出9000萬元
2018年12月27日，國城礦業(yè)曾公告披露，擬收購寶金礦業(yè)持有的誠誠礦業(yè)51%的股權(quán)，支付2億元保證金。但在7個月之后，因交易各方未能達(dá)成一致，上述收購案于2019年7月終止。
證券時報·e公司記者注意到，誠誠礦業(yè)所持探礦權(quán)因探礦權(quán)儲量報告尚未評審備案等原因未辦理抵押登記手續(xù)，但國城礦業(yè)未及時披露上述情況。此外，國城礦業(yè)2億元保證金卻未能及時收回，深交所“火速”下發(fā)關(guān)注函，要求就此相關(guān)事項(xiàng)予以說明。直到2019年底，經(jīng)歷多次拖延后，國城礦業(yè)終于收回這筆2億元保證金。
2020年1月，國城礦業(yè)再發(fā)公告，擬以3.6億元收購李振水等人持有的宇邦礦業(yè)34%股權(quán)。同時，國城礦業(yè)還需支付誠意金6000萬元，并對李振水提供財務(wù)資助9000萬元。有了前車之鑒，證監(jiān)會于4月24日的《告知函》中明確要求，國城礦業(yè)需補(bǔ)充說明2018年12月向?qū)毥鸬V業(yè)支付的2億元保證金延期收回等事項(xiàng)；此次，國城礦業(yè)收購宇邦礦業(yè)，又需提前支出1.5億元，是否存在其他利益安排，是否存在損害上市公司及股東利益風(fēng)險。
據(jù)公告透露，國城礦業(yè)對李振水提供的9000萬財務(wù)資助，將全部用于償還李振水及其關(guān)聯(lián)方所欠宇邦礦業(yè)的債務(wù)，進(jìn)而解除銀行對宇邦礦業(yè)100%的股權(quán)和采礦權(quán)的抵質(zhì)押。截至2019年9月30日，宇邦礦業(yè)應(yīng)付恒豐銀行北京分行貸款余額9509萬元，彼時該款項(xiàng)已逾期。國城礦業(yè)認(rèn)為，根據(jù)個人信用報告，李振水不存在未償還的債務(wù)，也不存在列入失信人員名單等情形。
但通過天眼查顯示，李振水擔(dān)任法人代表的巴林左旗琥珀溝鉛鋅礦曾因“被列入經(jīng)營異常名錄屆滿3年仍未履行相關(guān)義務(wù)”，而被列入嚴(yán)重違法失信企業(yè)名單；此外，由李振水擔(dān)任高管或股東的多家內(nèi)蒙企業(yè)，也因買賣合同糾紛、民間借貸糾紛等被起訴
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