近期國(guó)際鈦白粉巨頭提價(jià)?？颇椒Q1月1日起,大中華區(qū)銷售的Ti-Pure鈦白粉單噸計(jì)劃提價(jià)150美元,特殊型號(hào)R-350和TS-6300將單噸提價(jià)200美元。特諾也宣布1月1日起,所有Tronox二氧化鈦產(chǎn)品亞太地區(qū)單噸上調(diào)125美元。
鈦白粉供需格局持續(xù)優(yōu)異,價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上移。(1)供給端：產(chǎn)能增速有限。長(zhǎng)期來(lái)看,硫酸法新增裝置受環(huán)保限制,氯化法還有待進(jìn)一步技術(shù)突破,擴(kuò)產(chǎn)話語(yǔ)權(quán)掌握在龍蟒佰利手中,供需結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善和龍頭集中的趨勢(shì)明顯。(2)需求端：需求有望超預(yù)期。2017年,在“因城施策”政策的帶動(dòng)下,三四線去庫(kù)存推動(dòng)房地產(chǎn)1-11月銷售面積增速同比為7.9%。
而2018年,當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控已開啟邊際松動(dòng),且三線棚改貨幣化超預(yù)期,房地產(chǎn)銷售面積有望維持在較高水平,從而帶動(dòng)鈦白粉需求持續(xù)強(qiáng)勁。再者,出口有望持續(xù)向好。2017年1-11月,我國(guó)鈦白粉出口為74.3萬(wàn)噸,同比大增12.8%。伴隨著美國(guó)新一輪基建投資開啟,疊加海外房地產(chǎn)向好共振,鈦白粉出口有望持續(xù)增加。此外,國(guó)外鈦白粉巨頭提價(jià)也將進(jìn)一步利好我國(guó)鈦白粉出口。
鈦白粉國(guó)際巨頭,龍頭溢價(jià)有望持續(xù)。公司目前具備56萬(wàn)噸/年鈦白粉產(chǎn)能,成為亞洲第一、世界第四的鈦白粉企業(yè),是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)具有硫酸法和氯化法雙工藝規(guī)?；a(chǎn)的鈦白粉企業(yè)。公司擁有較大規(guī)模的釩鈦磁鐵礦資源,原材料供應(yīng)穩(wěn)定,具有全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。同時(shí),公司完成了對(duì)攀枝花瑞爾鑫公司的收購(gòu),進(jìn)一步提升了原材料自給的比例。我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)絕對(duì)鈦白粉巨頭,資源、技術(shù)和盈利能力突出,在行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)的歷史背景下龍頭溢價(jià)有望持續(xù)。
龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,核心資產(chǎn)價(jià)值凸顯。在環(huán)保趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)下,環(huán)保對(duì)硫酸法的限制,導(dǎo)致氯化法成為目前行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的唯一途徑。龍蟒佰利目前擴(kuò)產(chǎn)的20萬(wàn)噸氯化法裝置是目前唯一的國(guó)內(nèi)在產(chǎn)氯化法企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再無(wú)敵手。從全球角度來(lái)看,氯化法鈦白粉產(chǎn)能占比60%左右,基本由國(guó)外企業(yè)壟斷,隨著龍蟒佰利氯化法的優(yōu)化和擴(kuò)產(chǎn),公司將真正擁有爭(zhēng)取全球氯化法鈦白粉市場(chǎng)的能力,核心資產(chǎn)價(jià)值越發(fā)凸顯。
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